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预计万华MDI明年产销量过50万吨

第一财经消息：在中国经济已步入复苏通道被确定的大背景下，化工行业同样重新迎来机遇。而主要生产聚合MDI的烟台万华更是凭借MDI产品的复苏通道迎来业绩的拐点。

受全球金融危机和化工行业周期性调整的双重影响，MDI的冷藏船市场平均价格在01、整体要求2008年底和2009年初出现了大幅下滑，最低跌至11300元/吨的低点，随后出现了反弹，目前平均价格稳定在16000元/吨的水平。

泰联合证券认为，从MDI的价格历史来看，目前的市场平均价格仍处于历史低位，对于未来，随着需求的进一步恢复堆垛机，市场价格继续下滑的可能性不大，预计会呈现平稳增长的态势。而从全球来看，受金融危机影响全球主要MDI生产企业有的推且使用寿命长迟或暂停原有的新建和扩产计划，有的甚至关闭一些国家的生产装置。烟台万华宁波二期30万吨MDI项目成为全球2010年唯一确定投产的项目。因此未来MDI供应将呈现缓慢增长的局面。

目前公司烟台生产基地的检修已经结束，恢复满负荷生产，估计四季度的销量将略低于三季度或与三季度持平，2009年全年产销量将达到40万吨。宁波二期30万吨MDI项目预计2010年年中建成投产，估计年底能够达产，2010年能够贡献产销量75万吨，预计明年产销量将超过50万吨。

显然，价格、供需和公司产销量构成了万华的业绩基础，而随着它们相继出现向好的拐点，其营业收入、净利润和每股收益等主要财务指标均在2009年实现环比增长，业绩拐点已经来临。同时由于MDI市场的恢复和公司产销量的大幅提高都具有较强确定性，因此未来业绩增长的确定性也很强。基于此，考虑到其未来确定的复苏弹性和成长性，华泰联合证券认为烟台万华2010年20倍的PE估值具有较高安全边界。

齐鲁证券研究所行业分析师孙建新则认为，今年公司出口量约为产量的20%，主要销往欧美地区。随着外销和内需的不断扩大，2010年新增项目的投入生产，将会极大地增加公司利润，巩固公司在行业中的优势地位。

平安证券分析师蔡大贵表示，公司虽低碳节能的相干产业同样成为橡塑行业关注的热门然业绩增长可期，但是同样存在风险。今年二季度以来下游需求回升势头明显，陶瓷原料公司经营情况好转。但是如果未来下游需求再次下滑，将影响到公司现有和新增产能的利用，并有可能对价格造成下行压力。而国际市场经验的缺乏也让其国际化过程中的风险因素加大，投资者还是需要注意风险。

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