云天化调研聚甲醛业务亏损仍是不确定因素智能开关毛纱平板夯职业培训CDMAKf

云天化调研聚甲醛业务亏损仍是不确定因素

云天化调研聚甲醛业务亏损仍是不确定因素

2012年11月23日

【中国涂料资讯】我们在上周走访了云天化,调研要点如下:1)玻纤和聚甲醛业务亏损仍交换伺服机电是不确定因素。管理层认为今年前9个月的亏损由玻纤和聚甲醛利润率疲软所致。聚甲醛产能严重过剩可能在中短期内持续,此外我们认为玻纤需求,尤其是民用玻纤需求走强需要政策支持。

2)今年的天滚针轴承然气供应问题可能缓解。尿素业务毛利率稳定在20%左右,管理层表示或可确保天然气供应,今年无须因此停产。

3)年产26万吨的新建甲醇装置运行稳定,但年产80万吨的金新尿素装置仍面临原料问题,因此维持低位运行。而若满产,成本优势将会显现。

4)锂电池隔膜和磷矿石(资产注入有待证监会最终批准)传送带将是云天化下阶段的战略重点。管理层看好中国锂电池隔膜需求,并认为磷矿石业内平均开采成本上升将对磷矿石价格起到良好支撑。

潜在影响在缺少政策推动因素的前提下,我们认为年内聚甲醛或玻纤业务复苏机会有限。

承受很大的力以后在大约45度方向产生剪切断裂

我们预计来自金新尿素装置的收入贡献慢于预期。

估值

我们将2012年每股盈利预测从人民币-0.18元下调青鱼养殖至-0.51元,以计入玻纤和聚甲醛毛利率走软,但散货船将2013/14年每股盈利预测分别上调4%/6%以计入金新尿素装4、感应干扰是由周围装备产生电磁场所产生的置利润率的改善。我们维持12个月目标价格人民币6.20元不变,这仍是基于行业相对市净率和净资产回报率估值法得出的。维持卖出评级。

主要风险需求复苏和尿素装置达产快于预期。